定向券源融券

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　　滬深交易所近日緊急發(fā)布的融券新規(guī)沖擊波仍在蔓延。有消息稱，華南一家大型券商已收到有關(guān)方面的函件通知，被要求提交數(shù)個(gè)融券業(yè)務(wù)交易量較大的客戶交易記錄，協(xié)助相關(guān)調(diào)查。

　　此前于8月3日晚間，滬深交易所同步發(fā)出限制融券日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的公告，融券業(yè)務(wù)交易機(jī)制由T+0改為T+1。

　　值得一提的是，對(duì)于融券交易規(guī)則突變，市場(chǎng)各方仍存在較大的爭(zhēng)議。多家券商人士認(rèn)為，“融券T+1”確立了融券新“玩法”，監(jiān)管層將堵住變相“股票T+0”的通道，抑制高頻交易從而降低波動(dòng)性達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的。

　　8月6日，一家中型券商人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“融券新規(guī)旨在精準(zhǔn)打擊日內(nèi)高頻交易，降低做空的資金利用率;同時(shí)，增加做空風(fēng)險(xiǎn)，即增加了隔夜風(fēng)險(xiǎn)和減少了日內(nèi)賺取波段的機(jī)會(huì)，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)降低換手率和進(jìn)行價(jià)值投資。”

　　“此前，有專門的交易團(tuán)隊(duì)通過定向券源方式進(jìn)行融券日內(nèi)交易，即由證券公司與下游特定融券客戶簽訂合同，再將上游借入的融券標(biāo)的證券固定給該客戶專屬使用?！痹撊耸勘硎荆捌溥\(yùn)作模式為自有資金1，券商配券N，當(dāng)日可將所融的券換手一遍，資金利用率極高。但融券實(shí)施隔日還券后，機(jī)構(gòu)包券做日內(nèi)交易的概率會(huì)大大減少。”

　　另有中小投資者則拍手稱快，稱之前融券太難了，券商公共融券池里根本沒有多少融券標(biāo)的?！案粢刮星安榭慈磫蝹€(gè)個(gè)股了不起幾萬(wàn)股，還不夠塞牙縫的?！庇型顿Y者說(shuō)，“融券新規(guī)或許能夠有效阻止大客戶對(duì)券源的壟斷，有利于中小散戶?！?/p>

　　不過，另有私募投資人士提出質(zhì)疑，“融券T+0”雖然表面呵護(hù)指數(shù)，限制套利盤，但會(huì)降低資金周轉(zhuǎn)效率，抑制A股流動(dòng)性。

　　封殺定向券源模式

　　“現(xiàn)在隔日才能還券，使得機(jī)構(gòu)資金杠桿從最高的10倍變成現(xiàn)在的1倍，幾乎無(wú)利可圖了。”上述私募人士稱。

　　他舉例說(shuō)，本來(lái)早上10點(diǎn)融券賣出，10：05買券還券，這樣賬戶上的資金就又可以使用了?，F(xiàn)在隔天還，那么無(wú)法實(shí)現(xiàn)買券還券，只能做普通買入對(duì)沖，資金額度無(wú)法釋放出來(lái)，日內(nèi)高頻就沒有意義了。

　　該人士表示，“把融券的杠桿降低到一倍之后，資金占用將大大增加。很多融券日內(nèi)交易團(tuán)隊(duì)生意一下子少了好多，資金效率也會(huì)顯著下降。因?yàn)橹匾氖琴Y金占有，資金用完就沒有了，日內(nèi)交易也就不能做，對(duì)于靠這個(gè)為生的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這簡(jiǎn)直是一個(gè)毀滅性的打擊?！?/p>

　　不過，另有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，融券新規(guī)把定向融券機(jī)構(gòu)的資金利用率降下來(lái)了，短期內(nèi)的定向融券將變得無(wú)利可圖。因此，定向融券規(guī)模將出現(xiàn)一定程度的消退，反過來(lái)，...