新三板改革

　　86留學網(wǎng)小編獲悉，一年一度的全國“兩會”，信息滿天飛，其中最重磅的信息當屬李克強總理所作的政府工作報告?？偫韴蟾?zhèn)鬟_出哪些重磅信息和政策信號?對普通投資者而言，梳理信息、讀懂政策是十分必要的。

　　首先，讓廣大投資者吃了定心丸的是宏觀經(jīng)濟。報告明確指出，2016年經(jīng)濟運行緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好。國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長6.7%，名列世界前茅，對全球經(jīng)濟增長的貢獻率超過30%，工業(yè)企業(yè)利潤由上年下降2.3%轉(zhuǎn)為增長8.5%。這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，對中國宏觀經(jīng)濟沒必要過度悲觀。

　　普通投資者需要讀懂的是，今年GDP目標主動下調(diào)至6.5%，并不代表政府認為2017年GDP增速將低于2016年，6.5%是“底線”而不是可上可下的“中樞”。業(yè)界認為，這是GDP目標的首次“主動下調(diào)”，與2012~2016年的“被動下調(diào)”有根本性區(qū)別。主動下調(diào)為繼續(xù)加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革預留了空間，避免出現(xiàn)被GDP目標束手束腳的局面。

　　市場預計，2018~2020年GDP目標都將不低于6.5%，GDP目標也將呈現(xiàn)L型的特點，2017年是GDP目標L型“橫”的拐點。同時，6.5%的底線還是2020年完成兩個翻一番目標的內(nèi)在要求。換言之，2020年要完成兩個翻一番目標，GDP增長要達到6.5%。因此，2020年之前GDP目標不會再下調(diào)，不會低于6.5%的底線。這與政府工作報告明確指出要“在實際工作中爭取更好結(jié)果”的提法相吻合。

　　其次是貨幣政策，政府工作報告首次明確“穩(wěn)健中性”基調(diào)，其實質(zhì)內(nèi)涵是，“不再穩(wěn)健略偏寬松”。在“穩(wěn)健”的基礎(chǔ)上加上“中性”二字，符合“去杠桿”的需要，有助于緩解M2/GDP快速上行的趨勢。但“中性”是有量化標準的，M2目標下調(diào)至12%。

　　相比于2016年13%增速目標、2017年M2增速目標有所下調(diào)。有人認為，今年貨幣政策會收緊。其實，12%的目標高于去年的M2實際增速的11.3%，而今年1月份的M2增速也是11.3%。理論上，如果按12%的增速，2017年的M2規(guī)模將達到173萬億，這表明今年的貨幣政策環(huán)境不會過于收緊，體現(xiàn)了穩(wěn)中求進的執(zhí)政理念，決策層需要在穩(wěn)增長和防范風險中尋求平衡。

　　2017年的CPI同比增長控制在3%以內(nèi)，與2016年持平，2016年實際增長2%，預計2017年CPI中樞超過2.5%的可能性較低，而CPI中樞上行至2.5%以上之前幾乎沒有上調(diào)利率的可能。

　　就股市本身來說，政府工作報告直接涉及資本市場的內(nèi)容僅有43個字，即“深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場”。

　　對于多層次資本市場，近4年的政府工作報告都曾提到，但用詞有差異：2014為“加快發(fā)展多層次資本市場”，2015年為“加強多層次資本市場體系建設(shè)”，2016年為“促進多層次資本市場健康發(fā)展”，今年則全句貫穿“深化”之意，這表明2017年是多層次資本市場的改革之年、深化之年，仍然任重道遠。

　　投資者最關(guān)注“積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板”的提法。自2014年、2015年政府工作報告連續(xù)提“IPO注冊制改革”之后，去年和今年報告都未提及IPO注冊制改革，更是一并提創(chuàng)業(yè)板、新三板要“積極發(fā)展”，表明政府最高層已經(jīng)肯定了創(chuàng)業(yè)板、新三板對中國資本市場的重要性。業(yè)界預測，新三板首次出現(xiàn)在政府工作報告中，表明新三板改革無疑是今年建成多層次資本...

　　2016年10月證券從業(yè)考試即將來臨，考生們都準備好了嗎?出國留學網(wǎng)證券從業(yè)考試欄目為大家分享“尹舒：從四方面深化新三板改革”，快來做做題吧。想了解更多關(guān)于證券從業(yè)考試的訊息，請繼續(xù)關(guān)注我們網(wǎng)站的更新。

　　尹舒：從四方面深化新三板改革

　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)部副總監(jiān)尹舒在8日舉辦的“后分層時代-2016新三板峰會”上表示，新三板作為服務(wù)中小微企業(yè)的“擔當”，已經(jīng)初步顯現(xiàn)了積極效應，未來將從四方面深化新三板改革，其中包括研究一攬子方案提升市場流動性等措施。

　　尹舒指出，以信息披露為主體的掛牌機制、以做市交易為主的價格發(fā)現(xiàn)機制等，支持了新三板在探索中快速發(fā)展，總體契合了中小微企業(yè)發(fā)展的特點。在服務(wù)中小微企業(yè)方面，新三板是“必須擔當”，且已經(jīng)顯現(xiàn)了積極效應。

　　首先，在掛牌公司數(shù)量增長的同時，掛牌結(jié)構(gòu)也得到優(yōu)化。目前小微企業(yè)掛牌公司家數(shù)在新三板市場中的占比已經(jīng)達到了64%，科技創(chuàng)新、研發(fā)驅(qū)動的特征日益突出。不僅先進制造業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)占比走高，新三板在支持民族地區(qū)、三農(nóng)企業(yè)掛牌方面的效果也日益顯現(xiàn)。其次，小額快速靈活多元的融資機制，提高了中小微企業(yè)的直接融資比重，促進了去杠桿降成本，市場融資能力日益加強。尹舒透露，2016年前8個月，新三板掛牌公司融資總額已經(jīng)超過800億元。第三，市場化的并購重組、人才激勵制度助力掛牌公司創(chuàng)新發(fā)展能力顯現(xiàn)。第四，通過以優(yōu)先股等手段為代表的綜合金融服務(wù)平臺的打造，新三板積極解決了中小微企業(yè)對接資本市場的障礙，提升了金融體系協(xié)同效應。

　　尹舒指出，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)未來將落實“十三五”規(guī)劃綱要，深化新三板改革，主要從四個方面完善相關(guān)制度建設(shè)。首先，逐步落實掛牌公司分層管理的差異化制度安排。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將在創(chuàng)新層公司中逐步落實儲架發(fā)行等制度，對基礎(chǔ)層掛牌公司加強規(guī)范和引導，加強基礎(chǔ)層公司的培訓。

　　其次，研究新三板流動性一攬子解決方案，提高市場的定價能力。尹舒分析，做市制度推出兩年來，對改善市場流動性、提高市場定價能力起到了積極作用，但面對多數(shù)掛牌公司股權(quán)高度集中，投資者結(jié)構(gòu)單一等問題，市場交易制度仍有待改善。在提升新三板市場流動性方面，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)下一步要著重研究基于市場特點的一攬子方案，豐富投資者群體，優(yōu)化做市轉(zhuǎn)讓方式，積極推動私募基金參與做市轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點。

　　第三，優(yōu)化市場管理，更好地聚焦市場定位，提高服務(wù)供給側(cè)改革的能力。尹舒表示，目前新三板分行業(yè)、差異化的信息披露已經(jīng)開始實施，今后將提高對募集資金使用的信息披露要求，推動掛牌同時向合格投資者發(fā)行的人數(shù)限制，定期公布并購重組審查要點。

　　第四，強化市場監(jiān)管，提高風險控制水平，夯實市場持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。尹舒表示，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將堅持創(chuàng)新發(fā)展與風險控制相匹配的原則，建立年報問詢制度，發(fā)布了內(nèi)核工作指引。此外，下一步還將對市場規(guī)則全面評估，將進一步明確各類違規(guī)行為與監(jiān)管措施的對應關(guān)系，使市場主體明白“底線”和“紅線”，更好發(fā)揮出新三板的制度優(yōu)勢。

　　證監(jiān)會近日制定并發(fā)布了《關(guān)于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，主要是為了深化新三板改革，跟著出國留學網(wǎng)證券從業(yè)頻道了解詳細內(nèi)容吧。

　　證監(jiān)會制定進一步推進新三板發(fā)展的若干意見

　　為貫徹十八屆五中全會提出有關(guān)深化新三板改革的精神,進一步落實《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》(國發(fā)〔2013〕49號),中國證監(jiān)會制定并發(fā)布《關(guān)于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《意見》),加快推進全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)展。

　　《意見》提出加快發(fā)展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)具有重要的戰(zhàn)略意義,從七個方面對推進全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)制度完善作出部署,提出了當前發(fā)展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的總體要求。對于市場性質(zhì)和在多層次資本市場體系中的定位,《意見》指出,要堅持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獨立市場地位,公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過渡安排。但全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并非孤立市場,應著眼于建立多層次資本市場的有機聯(lián)系,研究推出全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點,允許符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場運營管理機構(gòu)開展推薦業(yè)務(wù)試點,探索建立與區(qū)域性股權(quán)市場的合作對接機制。

　　在健全和創(chuàng)新市場制度體系方面,《意見》涵蓋了融資、交易、市場分層、主辦券商管理等多個領(lǐng)域。為增強市場融資功能,《意見》提出探索放開掛牌同時向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制,加快推出儲架發(fā)行制度和授權(quán)發(fā)行機制。為提高市場流動性水平和價格發(fā)現(xiàn)效率,《意見》要求大力發(fā)展多元化的機構(gòu)投資者隊伍,引入公募證券投資基金投資掛牌證券;優(yōu)化完善現(xiàn)有交易制度安排,大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式;強化主辦券商交易組織者和流動性提供者的功能。為適應掛牌公司差異化特征和多元化需求,降低投資人信息收集成本,《意見》提出實施全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部分層,現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層,逐步完善市場層次結(jié)構(gòu)。為引導證券公司轉(zhuǎn)換理念,提升執(zhí)業(yè)能力,《意見》鼓勵證券公司建立適應全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)特點的證券業(yè)務(wù)體系,培育全鏈條服務(wù)模式,支持證券公司設(shè)立專業(yè)子公司統(tǒng)籌開展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù),不受同業(yè)競爭限制。

　　市場持續(xù)、快速、健康發(fā)展需要有效的監(jiān)管和風險管控?！兑庖姟芬笕珖赊D(zhuǎn)系統(tǒng)建設(shè)堅持創(chuàng)新發(fā)展與風險控制能力相匹配,既要堅定不移地推進改革創(chuàng)新,又要牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風險的底線。要進一步完善自律監(jiān)管體系,提高自律監(jiān)管的能力和效率,建立常態(tài)化、市場化退出機制;同時,證監(jiān)會及其派出機構(gòu)要加強以問題和風險為導向的事中事后監(jiān)管,強化行政執(zhí)法,堅決查處欺詐、虛假披露、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。鑒于條件尚不成熟,現(xiàn)階段暫不降低投資者準入條件,暫不實行連續(xù)競價交易。

　　《意見》是促進今后一個時期全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)健康發(fā)展的指導性文件,既著力解決當前發(fā)展中面臨的問題,提出完善措施,又放眼未來,為市場的后續(xù)創(chuàng)新和長期發(fā)展預留了政策空間。目前,中國證監(jiān)會已啟動《意見》實施所涉及的相關(guān)制度規(guī)則的修訂和制訂工作,全國股轉(zhuǎn)公司也要相應完善規(guī)則,配套制訂市場分層方案并擇機向市場公開征求意見。

　　證券從業(yè)